“天气市”启动，CBOT大豆市场风声水起

众所周知，由于此前中美贸易争端迟迟未得到解决拖累美豆出口量大幅萎缩，其期末库存也因此将攀升至纪录高位，美国农业部（USDA）5月份供需报告中预估2018/19年度期末库存达到9.95亿蒲，2019/2020年度期末库存也达到9.70亿蒲。庞大的美豆期末库存，加上南美大豆丰产集中上市，芝商所旗下的CBOT大豆期价不堪其重，5月中旬时期主力合约一度跌破800美分大关至791美分/蒲式耳。

时移事易，进入5月下旬以来美国中西部种植带地区长期出现过量降雨天气，土壤积水因而过于严重，这也导致春播进展一直较为迟缓（其实自4月底开始以来春播工作就频频面临着糟糕天气的干扰），USDA最新公布的每周作物生长报告显示，美国玉米播种截止6月2日当周完成进度在67%，仍明显低于上年同期及五年均值的96%；当周美豆种植步伐更慢，仅为39%，远远落后于去年同期的86%及五年均值79%。如果不能加快播种进度，可能影响作物播种面积和单产潜力，届时USDA或将大幅削减此前过多的美豆期末库存。

附图1：美豆种植进度图

商品市场曾流行这样一句投资箴言：农产品看供给、工业品看需求。果不其然，供应减少预期导致此前持有庞大净空单部位的投机基金迎来一波集中平空单潮，根据CFTC最新报告显示，截至2019年5月28日的一周里，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净空单减少23137手至129994手，一周前已经减少15704手，换言之，此前两周累计减少净空单38841手。正因如此，CBOT大豆期价脱离低位并大幅反弹，至6月4日7月合约最高逼近900美分大关，至894.5美分/蒲式耳，较此前低位791美分/蒲式耳大涨逾13%。

附图2：投机基金持仓趋势图

附图3：美豆期价走势图

展望后市，随着玉米最后播种期就将到来，而大豆最后播种期较迟（今年玉米的最终播种日期为6月5日，大豆的最终播种日期为6月20日），也就是说，原本计划播种玉米的农田或者弃种，或者转播成大豆，由于特朗普政府为了弥补中美贸易战给豆农带来的损失，今年对大豆种植有不错的补贴，相比弃种而言转播大豆获得收益将更多，故而6月份天气改善的话大豆播种面积反而有增加的可能，所以6月中上旬天气如何对豆价走势影响非常关键。

与此同时，特朗普因非法移民问题已于6月初威胁对墨西哥所有输美产品加征关税，此举引发美墨两国农产品贸易担忧（墨西哥是美国玉米和小麦的头号进口国，及美豆第二大进口国），再考虑到中美贸易争端范围升级，由此前的贸易方面向科技发展等方面蔓延，美国限制华为等中国高科技公司，中国亦发布了中国游客赴美旅游安全提醒，这也可能放慢全球经济发展，市场再度担心美豆出口需求将受影响。此外，南美大豆丰产，全球大豆供应庞大，这也会制约美豆价格涨幅。

不过，目前美豆天气炒作提前来临暂时掩盖了美豆出口缓慢等诸多利空矛盾，“天气市”下美豆走势整体或将偏强震荡运行，有望尝试突破900美分关口。